传统能源行业分类能源产业图谱新能源下半年趋势

　　欧洲新能源车的开展，我们看到上半年的数据相对有一些疲软，我们以为最次要的成绩是在于欧洲的芯片供应呈现了必然的成绩

　　欧洲新能源车的开展，我们看到上半年的数据相对有一些疲软，我们以为最次要的成绩是在于欧洲的芯片供应呈现了必然的成绩。以是更多的仍是供应带来了需求真个压抑。可是我们以为本年下半年，逐月逐季供应端连续好转的过程当中，欧洲的新能源车数据也会显现连续向上的拐点。

　　最初我们总结全部新能源，包罗与新能源相干，像电子半导体能源财产图谱、智能化各个范畴，我们是处在一个能源变化的大时期，从消耗品到产业品，全部产业系统变化的时期，以是在这个大变化的时期，我们会发明更多更好的投资时机。在这内里国金证券研讨所会连续加大对能源转型、能源变化，将来的智能化，包罗干净能源进一步提拔的范畴，做出更多的研讨和发掘更多的投资时机。

　　锂电池的下流，另外一块的初始发作的使用就是储能。我们以为储能市场从客岁本年开端，欧洲外洋的户储和相干的大型化储能曾经显现初始发作的形态能源财产图谱，海内储能的招标也呈现了一个比力明白的向上发作的趋向。以是跟着锂电池，特别是上游锂资本明后年产能的连续开释，储能的市场使用空间会愈来愈大，全部开展的速率也会愈来愈超预期。以是我们判定储能将动员锂电池将来三到五年，以至五到十年的一个新的增加极。

　　美国新能源车的数据是连续超预期的，以是我们以为本年下半年环球新能源车向上趋向的肯定性长短常高的。以是我们以为新能源车本年下半年的景心胸将呈现连续向上的趋向。

　　第三是我们新能源不断据守的投资战略，就是低本钱劣势的公司。我们从已往十年来看光伏，发掘出几个比力典范的低本钱劣势的公司，都获得了宏大的胜利和报答。将来几年，我们以为具有低本钱劣势，具有新手艺、新工艺抢先的这些头部研发投入比力大的公司，仍旧具有很肯定的持久的α的时机。这类时机能够更多的是在于当供过于求的时分，它们的市占率会连续提拔，带来更高的由低本钱劣势带来的α。以是我们以为下半年包罗将来几年，光伏次要的时机更多的是在以上三点。

　　第六个成绩是下半年光伏在哪些环节时机更大一些。这内里我次要想讲三点：起首比力大的就是光伏的需求，如第一个成绩所言传统能源行业分类，光伏的需求是由硅料的供应决议，最少客岁本年加上来岁的很长一段工夫，都是以硅料的供应肯定的，以是光伏的潜伏需求是很大的。今朝组件价钱曾经到达了2块以至2块以上的趋向。可是明后年，跟着全部供应的连续推出，价钱出来下行，环球的需求仍旧可以显现一个比力明白的高增加。

　　氢能范畴我们跟踪察看下来，也是逐渐从一个主题性的观点的板块，开端走向批量化使用，具有必然经济性趋向的过程当中。我们以为本年下半年氢能不管是二级市场仍是一级市场，都将冒出更多的投资时机。

　　新能源车范畴，本年上半年因为疫情带来一些物流上的影响，海内3月4月的需求呈现了必然的回落，而5月6月全部数据显现超预期的规复。特别是6月的数据是比力超预期的修复。这也就证实了新能源车在全部消耗市场浸透率在不竭提拔传统能源行业分类，消耗者对新能源车的潜伏需求是远远超越我们其时的设想的。以是新能源车下半年海内的产销，7月8月开端今后会逐月连续向上，且大几率会超预期。

　　好比今朝单车半导体代价量在300美圆阁下，将来跟着电动和主动驾驶汽车的使用，搭载芯片量无望到达4000美圆以上，超越10倍以上的提拔。今朝车用电力东西IGBT、车用MCU电源办理交期仍旧很长，我们跟踪下来该当是超越了50周，高速运算类的逻辑CPU、AICPU也是云云。但团体我们以为，明后年跟着消耗类需求转弱，各大晶圆厂扩大产能的逐渐开释，车用、产业用及高速运算这些强使用将逐渐代替弱使用，成为驱动半导体生长的次要动力。

　　以是我们以为汽车的电气化，更多的是干净化、高效化，以是说锂电池就是新石油，我们以为仍是比力贴切的。将来跟着全部能源系统连续的改变，我们会发明更多的财产链上的更多的投资时机。

　　详细到我国，今朝海内芯片厂商次要规划在消耗类芯片范畴，今朝在消耗电子范畴曾经快速浸透，自给率提拔较快，供应充沛。但在汽车、高速运算等中高端使用范畴自给率还很低，中国电动汽车快速开展，对汽车芯片需求火急，海内芯片厂商也在不竭提拔手艺，当局也赐与了政策的撑持，大基金和本钱市场赐与半导体行业资金撑持。

　　第二个成绩是下半年中国芯片的供需格式。我在这里传达一下我们研讨所电子半导体的一些相干概念，起首在环球来看，我们以为芯片市场仍旧趋于分化，构造性缺货近况短时间难以改动。此中因为手机PC消耗类电子产物需求连续低迷，招致消耗类相干的芯片呈现了供过于求的状况。车用、产业用及高速运算相干的芯片，供需连续慌张传统能源行业分类。出格是汽车电动化和智能化动员芯片的需求显现10倍以上的爆增。

　　跟着将来资本的连续建立开辟，和提锂手艺的晋级迭代，以海内青海地域为主导的，高镁理盐湖的吸附+膜法，挣脱盐田依靠从老卤提锂到盐卤提锂的改变，盐湖提锂向着高收率、低本钱标的目的连续开展。我们以为将来盐湖提锂会在环球锂资本的供该当中占比将次要提拔。

　　起首我们以为新能源下半年全部的景心胸仍是会连续往上走，这内里差别的细分范畴表示的状况是纷歧样的。好比光伏，本年从年头到如今，环球的需求不断比力超预期。我们以为光伏的需求从客岁到本年，包罗到来岁的很长一段工夫，更多地取决于硅料的供应。硅料的供应成为短板以后，全部环球光伏的潜伏需求，远弘远于如今硅料可以支持的组件带来的光伏需求。如许带来的时机就很不言而喻了，硅料的价钱会连续上升，动员全部财产，直到终极真个组件价钱连续上升。

　　第四个成绩传统能源行业分类，盐湖提锂将来远景怎样。盐湖资本站环球锂资本靠近六成，占中国的锂资本靠近八成，资本储量十分丰硕，并且天禀优良。可是大大都都处于比力偏僻的，根底设备单薄、高寒高海拔地域，盐田建立的前期投入大，一湖一工艺，周期长，因而前期相较于不变高效的矿石资本，难以有范围性的放量。

　　这些公司是我们将来最垂青的能源财产图谱，也是最看好的标的目的。以是我们其实不会把细分行业做一个好坏之分，而是细分行业傍边具有较强合作劣势的公司，我们以为城市在将来带来高生长的高额报答能源财产图谱。

　　接下来就是锂电池，锂电池的使用相比照较普遍，今朝锂电池的次要驱动仍旧是电动汽车，以是我们以为本年下半年电动汽车的需求连续呈现向上拐点的过程当中，锂电池的需求也会呈现明白的向上的动员，锂电池包罗锂电质料，全部财产链的需求城市呈现比力明白的向上拐点。

　　苏晨称，下半年我国新能源车产销会逐月连续向上，且大几率会超预期，西欧新能源车下半年成心胸也将呈现连续向上的趋向。鄙人半年电动汽车的需求连续呈现向上拐点的过程当中，锂电池的需求也会呈现明白的向上的动员，锂电池包罗锂电质料，全部财产链的需求城市呈现比力明白的向上拐点。

　　以是我们又回归到2020年之前，我们不断选股的尺度就是低本钱劣势，挑选持久生长股，像电池包罗隔阂，已往几年有的公司连续用功绩，用相干的报表证实了本人在行业内的本钱劣势和职位。将来跟着工艺的前进能源财产图谱，和多量量财产化的消费，我们以为正负极、电解液、六氟磷酸锂，包罗一些辅材，像DMC、EMC等范畴，城市有公司凭仗工艺的抢先、办理的优良表现出本人的本钱劣势。

　　以是我们以为传统能源行业分类，跟着外洋欧洲和美国需求的连续上行，和下半年大几率会呈现超预期上行的趋向的状况下，光伏财产链团体的价钱，包罗全部制作业财产链利润率的获得会进一步的超预期传统能源行业分类。以是我们以为，下半年光伏的全部财产链，景心胸仍旧是在十分高企的形态，内里也会十分许多比力好的投资时机。

　　第二就是有更多的使用范畴，和环球浸透率提拔大概市占率提拔的逻辑，可以表现更强的生长属性的范畴。这个比力典范的就是逆变器，这内里衍生的外洋逆变器浸透率的提拔，户用的特别是外洋户用的细分范畴的发作，带来微逆的快速增加，和储能范畴初始发作，带来逆变器厂商更多的投资时机，包罗渠道厂商，包罗电力电子自己产物衍生带来的投资时机。

　　第三个成绩是下半年锂电池财产链各环节，电池、正负极、电解液、隔阂这些范畴最看好哪个。锂电池财产链，电池跟质料客岁迎来了一波汹涌澎湃的行情，客岁行情的次要驱动力更多来自于供需失衡带来的投资时机。供需失衡跟着财产产能的逐渐开释，和新进入者逐渐扩产的过程当中，将来几年财产供需失衡带来的时机相对会变少，而依托工艺抢先、手艺抢先，和办理劣势带来的低本钱劣势的公司将脱颖而出。

　　第五个成绩是马斯克说，锂电池就是新石油，怎样对待如许一个说法。起首讲一个大的成绩，我们以为电动车的开展曾经成为不成逆的趋向，电动化和智能化相分离，也推翻了全部车厂消费工艺，包罗车厂的范围劣势带来的买卖形式上的推翻。跟着电动车和干净能源的开展，我们以为它是全部能源系统的改变。

　　7月16日，由中国企业变革与开展研讨会、网易财经、网易财经智库结合主理的“2022网易经济学家年会·夏日论坛”在北京举办。国金证券研讨所所长苏晨在会上暗示，新能源下半整景心胸还将连续往上走，这内里差别的细分范畴表示的状况是纷歧样的。我们以为，跟着外洋欧洲和美国需求的连续上行，光伏下半年大几率会呈现超预期上行的趋向的状况下，光伏全部制作业财产链利润率的获得会进一步的超预期。

　　马斯克讲的锂电池就是新石油，我以为讲的是没有成绩的，可是假如从更严厉的意义上来说，锂电池、充在锂电池内里的干净能源发的电，组成了能源系统从发电到用电，实践上是在替换由煤炭收回来的电，大概由石油驱动车辆的运转燃料的耗损，是替换如许一个老能源系统的历程。

　　我们能够看到愈来愈多的国产芯片厂商开端涉足车用、高速运算等中高端范畴的芯片，同时下流国产车厂商也开端竭力共同海内国产芯片停止测试。以是我们十分看好将来几年中高端芯片范畴的国产化替换。

　　以是议论哪些环节时机更大，我想次要讲三点，第一就是求过于供的环节是投资的时机肯定性比力强的选股方法。我们像本年比力不言而喻的硅料环节，包罗光伏EVA粒子，包罗石英砂这些范畴，都是显现如许一个特性。供需失衡的环节更多带来的是龙头公司量价齐升，和功绩的连续超预期，以是我们以为这些环节的时机，肯定性会更高一些。