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　　锂盐库存减值影响下，2023Q1 磷酸铁锂正极质料板块利润同环比下滑

　　锂盐库存减值影响下，2023Q1 磷酸铁锂正极质料板块利润同环比下滑。2023Q1 磷酸 铁锂正极质料次要企业（德方纳米、富临精工、龙蟠科技）累计营收为 78 亿元，同比增 加 2%；净利润为-15 亿元，同比降落 223%，利润同同比下滑次要系 Q1 需求疲软招致 行业产能操纵率较低，同时碳酸锂价钱大幅下跌，企业计提大额资产减值丧失而至。随 着 Q2 开端碳酸锂价钱企稳无望反弹，铁锂正极板块减值计提风险充实隔释后无望迎来 拐点。

　　2023 年 3 月 31 日，美国财务部和国税局结合公布 IRA 法案枢纽矿物比例和电池质料 比例的详细指引。文件新增外乡化细则和限定“本国敏感实体”的工夫。从法案的预 算收入来看，能源宁静与天气变革项目预算为 3690 亿美圆，占比超 80%，投资标的目的主 要触及风电、光伏、储能、新能源汽车等财产链。从法案的税收抵免前提来看，其间接 制止含有来自外洋敏感实体（FEOC）的电池组件和枢纽矿物的电动车得到税收抵免，对 电池组件/枢纽矿物的束缚肇端工夫别离为 2024/2025 年，以指导锂电制作美国/北美化， 并抑止特定国度或企业的财产链开展。

　　环球动力电池装机量宁德时期连结抢先，比亚迪升至第二。2023 年 1-4 月，环球动力电 池装机量为 182.5GWh，同比增加 52.0%。头部企业中，海内企业增加幅度较大，宁德 时期装机量为 65.6GWh，同比增加 60.4%，照旧位列第一；比亚迪装机量超越 LG 新能 源和松下，位列第二，达 29.4GWh，同比增加 96.0%。整体而言，海内企业装机量与韩 国日本拉开差异，保持高增态势。

　　本年 6 月 2 日，国常会指出要持续和优化新能源汽车车辆购买税减免政策，构建高质量充电 根底设备系统。国常会合会指出，要稳固和扩展新能源汽车开展劣势，进一步优化财产规划。 包罗增强动力电池体系、新型底盘架构、智能驾驶系统等重点范畴枢纽中心手艺攻关；和 兼顾海内国际资本开辟操纵，健全动力电池收受接管操纵系统，构建“车能路云”交融开展的产 业生态。集会夸大，要持续和优化新能源汽车车辆购买税减免政策，构建高质量充电根底设 施系统。

　　2023Q1 红利才能下滑，钠电池翻开行业新空间。2023Q1 铝箔板块次要企业（鼎胜新 材、万顺新材）累计营收为 57 亿元，同比降落 19.1%；净利润为 1.5 亿元，同比降落 44.4%，次要系电池铝箔加工费下行叠加需求环比降落。持久来看，跟着新建产能的逐 步开释，行业供需紧均衡情况将获得减缓，2023 年起钠电池开端起量，无望鞭策电池铝 箔需求爬升，产物构造较优、本钱劣势明显、产能开释期近的龙头公司无望连结较好的 红利程度。

　　欧洲车、桩增量不婚配征象较着，车桩比保持高位。欧盟 27 国新能源汽车保有量由 2012 年 3.0 万辆增加至 2022 年 579.7 万辆；大众充电桩保有量由 1.1 万台增加至 2022 年 44.8 万台。从增加率状况来看，2018 年-2020 年欧洲市场充电桩的增加速率远低于新能 源汽车的增加速率。比年来，欧盟 27 国大众充电桩与新能源汽车增量呈现的较着不婚配 征象，也招致了欧盟地域车桩比保持高位。 欧洲大众车桩比上升至约 13.0，大众桩缺口正不竭扩展。2022 年欧盟 27 国大众充电 桩车桩比为 12.9，较 2021 年的最高车桩比记载并未有较着变更。近 5 年来大众充电桩车桩比从 2017 年的 4.5 高速爬升至 2021 年的 13.0，达汗青最高程度，随后唯一极小幅 降落，2022 年车桩比为 12.9，大众充电桩缺口照旧较大。

　　充电桩上游可分为三大装备，充电模块为中心。充电桩上游分为充电装备、配电装备和 办理装备。充电装备次要由充电模块、功率器件（IGBT）等部件组成。此中，充电模块 是中心部件，能够完成整流、断绝等功用，次要标的包罗许继电气、国电南瑞、盛弘股 份等。IGBT 是一种新型功率半导体器件，能够用于调理电路中的电压、电流等并完成精 准调控。当前合作格式不变，以外洋企业为主，但当前国产替换加快中。

　　全固态电池贸易化仍需光阴，半固态电池无望领先装车。因为固态电池面对质料机能（固 体电解质和电极间的界面打仗差、固体电解质的离子电导率相对较低）及本钱昂扬等方 面的成绩，现阶段完成大范围财产化面对必然应战。我们以为，短时间内将仍以半固态电 池为手艺晋级的次要道路。半固态电池是指同时含有固态和液体电解质的锂电池。因为 半固态电池的质料系统变革较小，制作工艺和手艺也可持续相沿液态电池的手艺道路， 因而半固态电池作为全固态电池的过渡道路，无望领先完成财产化。

　　德国与挪威新能源车补助退坡。德国拟从 2023 年开端，将售价 4 万欧元之内的纯电车 型补助退坡至 4500 欧元，售价高于 4 万欧元车型退坡至 3000 欧元，6.5 万欧元以上车 型不享用补助。挪威 2023 年引入关于纯电汽车的两项新税：一是 500 千克以上车辆， 交纳每千克 12.5 挪威克朗的重量税，二是纯电汽车价钱中超越 500000 挪威克朗（约 47000 欧元）的部门将征收 25%的增值税。 法国与意大利更鼎力度地对新能源车加以补助。法国增长对购置 BEV 的家庭的“生态奖 金”，关于售价低于 4.7 万欧元车型，小我私家补助从 6000 欧元增长至 7000 欧元，企业补 贴从 4000 欧元增长至 5000 欧元。2022 年，意大利当局关于 BEV/PHEV 新车同一接纳 3000/2000 欧元补助，而 2023 年则弥补条目，对支出低于 3 万欧元小我私家的补助增长至 4500/3000 欧元；关于纯电/插混报废车辆，支出超越 3 万欧元人群别离得到 5000/4000 欧元补助。

　　搭载固液混淆电池的 SERES-5 于 3 月开端托付；蔚来汽车搭载 150kWh 半固态电池的 ET7 估计于 7 月上线；部门新能源 车企均于本年开端导入固态电池车型。而关于供应端，卫蓝新能源等草创企业和赣锋 锂业等上市公司均已展开固态电池的手艺规划。我们以为，跟着财产端企业手艺逐渐完 善，车端导入志愿提拔，固态电池财产化速率将连续放慢。

　　隔阂供需保持紧均衡，财产链价钱片面下探下韧性仍存。隔阂行业受限于隔阂产能建立 周期，固然有部门新减产能集合于 2023Q1 投放，可是短时间内供应仍旧有限，行业仍旧 连结紧均衡。价钱方面，按照鑫椤锂电数据，停止 6 月 7 日，9μm 湿法隔阂价钱自 2023 年头的 1.45 元/平方米小幅跌至 1.35 元/平方米，跌幅为 6.9%。16μm 干法隔阂、12μ m 干法隔阂价钱别离由 0.75 元/平方米、0.85 元/平方米，降落至 0.7 元/平方米、0.8 元 /平方米，降幅别离为 6.7%、5.9%，价钱仍连结相对不变。

　　2023Q1 电池板块营收增速不减，红利才能连结不变，头部厂商充实受益。2023Q1 虽 然处于车市传统旺季，可是在原质料贬价对电池本钱优化的主动感化下，电池环节次要 企业（宁德时期、国轩高科、亿纬锂能、湛蓝锂芯、孚能科技）累计营收到达 1121 亿 元，同比增长 78.8%；净利润累计到达 107 亿元，同比大幅提拔 433.1%，Q1 功绩表示 超卓。此中一线厂商红利才能连续不变向上，表现了对财产链高低流较强的线 年电池企业无望完成降本增收，而龙头电池企业无望完成量利双增。

　　2023Q1 红利才能下滑，看好复合铜箔晋级替换。2023Q1 铜箔板块次要企业（嘉元科 技、诺德股分）累计营收为 21 亿元，同比增长 2.9%；净利润为 0.9 亿元，同比降落 71.1%，次要系加工费逐渐下行叠加产能操纵率不及预期。当前，锂电铜箔极薄化趋向 明显，各企业均加码 3.5μm 铜箔，其劣势在于极薄化铜箔的加工费明显增长，但因铜 用量的削减使得本钱端增量较小，因而极薄化对铜箔企业而言可享用手艺溢价带来的阶 段性逾额收益。我们以为，复合铜箔凭仗浩瀚劣势将来无望替换传统铜箔，看好超前掌 握 3.5μm 铜箔手艺，超前投建复合铜箔范围产能的龙头企业。

　　2023Q1 负极企业增收不增利，看好具有一体化产能的头部企业。2023Q1 负极板块主 要企业（贝特瑞、璞泰来、杉杉股分、尚太科技、中科电气、翔丰华）累计营收 175 亿 元，同增 19.4%；净利润 17 亿元，同比降落 28.7%，次要系新减产能不竭开释，供需 状况发作改变所招致的负极订价降落。今朝来看，陪伴各家负极厂商新减产能连续投产， 负极质料的构造性多余已逐步表现。因为中高端负极产物需求颠末二次造粒及包覆碳化， 因而存在必然手艺壁垒，供给偏紧；而低端产物手艺门坎较低，已有多余迹象。我们认 为，持久来看，具有一体化产能而且客户构造优良的头部企业市占率无望进一步提拔； 具有硅基负极等新手艺积聚的企业无望翻开第二生长空间。

　　欧盟计划 2030 年确保次要门路每隔 60 千米就有 1 座电动汽车充电桩。2020 年 5 月， 欧盟委员会提出一项“经济苏醒方案“，该方案估计投入 7500 亿欧元用于撑持成员国应 对经济苏醒，及加快欧洲经济绿色和数字化转型。欧盟委员估计将投入约 100 亿欧元， 旨在 2025 年内建立 100 万根大众充电桩。2021 年 7 月欧盟公布了“Fit for 55”的一揽 子方案，旨在将欧盟的温室气体排放削减至 2050 年的净零程度，并完成 2030 年的减排 目的ems能源办理体系。此中，按照欧盟委员会的计划，欧盟需求在 2030 年前在次要公路和都会地域建立 最少 300 万个电动汽车充电站，确保次要门路每 60 千米就有 1 座电车充电站。

　　海鸥上市首月完成 1.4 万辆贩卖。2023 年 4 月 26 日，比亚迪公布了海鸥，5 月海鸥实 现销量 14300 辆，市占率达 2.5%。估计跟着新车的逐渐上市，无望连续稳固比亚迪在 整车行业的合作劣势，同时扩展其电池装机量市场份额。

　　等。据我们的不 完整统计，停止到 6 月 7 日，海内有近 50 款新能源新车公布。优良供应是市场化需求 的中心驱动，跟着更多优良车型的上市，消耗者的购车需求也将被进一步激起。

　　石墨化价钱快速下行，动员石墨负极价钱走低。按照鑫椤锂电数据，停止 6 月 7 日，国 内负极石墨化均价为 1.03 万元/吨，较年头降落 43.1%，较 Q2 初降落 18.0%，次要系 新减产能开释，供需缺口修复而至。因而，中/高端人造石墨价钱自 2023 年年头开端持 续回调。停止 6 月 7 日，中/高端人造石墨单吨价钱为 3.45/5.1 万元，为自 2022 年来的 最低程度，比拟年头别离降落 28.1%、20.9%，次要系石墨化价钱快速下探而至。进入 Q2 后，人造石墨价钱降幅较 Q1 已较着收窄。停止 6 月 7 日，中、高端自然石墨价钱较 年头别离下跌 17.6%、2.5%搜刮中国能源。

　　下流需求回暖，碳酸锂价钱企稳上升。2022 年锂电财产链库存处于汗青高位，进入 2023Q1，受下流需求苏醒慢于预期影响搜刮中国能源，财产链下流进入去库阶段，锂盐价钱呈现快速 回调。据鑫椤锂电数据，海内电池级碳酸锂价钱从 2023 年年头的 51.75 万元/吨降至 Q1 末的 26.55 万元/吨，降幅达 48.7%。跟着下流去库的根本完成，叠加终端消耗淡季来 临，下流补库需求开端开释，4 月下旬开端碳酸锂价钱止跌企稳。据鑫椤锂电数据，电 池级碳酸锂价钱自 4 月 21 日跌破 19 万元/吨后触底反弹，5 月 6 日上升至 20 万元/吨以 上，并保持不变运转。停止 2023 年 6 月 7 日，电池级碳酸锂均价为 31.25 万元/吨，较 本年最低点上涨 64.9%，显现反弹态势。

　　隔阂板块 2023Q1 功绩较弱，下半年看好龙头量利双增。2023Q1 隔阂板块次要企业（恩 捷股分、星源材质）累计营收为 32 亿元，同比降落 0.7%；净利润为 8 亿元，同比降落 23.2%，次要系下流需求低迷招致行业产能操纵率不及预期。我们以为，跟着 Q2 下流需 求逐步回暖，隔阂出货量将环比改进，估计下半年隔阂价钱也将逐渐企稳，龙头企业维 持不变的红利才能，2023 整年无望完成量利齐升。

　　2023 年 1-4 月，美国新能源车销量为 41.6 万辆，浸透率达 8.4%。本年 1-4 月，美 国新能源车销量达 41.6 万辆，同比增加 57.2%，浸透率为 8.4%，比拟 2022 年的 6.6% 提拔了 1.8pct，但与欧洲和中国比拟，美国浸透率仍有较大的提拔空间。

　　2023Q1 功绩临时承压，看好一体化龙头持久生长性。22023Q1 电解液板块次要企业 （天赐质料、新宙邦）累计营收为 60 亿元，同比降落 24%；净利润为 9 亿元，同比下 降 53%，次要系价钱端承压和下流电池厂 Q1 处于去库存阶段，定单量有所削减。我 们估计跟着碳酸锂价钱企稳，Q2 电解液价钱无望完成反弹，整年红利有所修复。因为电 解液上游分解财产链较长，看好向上具有质料自给才能，完成一体化规划的电解液厂商。

　　六氟磷酸锂价钱触底反弹后搜刮中国能源，无望动员电解液价钱修复。2022 年电解液环节多量量产能 投产，使得六氟磷酸锂一度供需失衡，而价钱战招致部门企业的利润空间遭到紧缩。进 入 2023 年，因为锂盐价钱下滑，六氟磷酸锂价钱随之持续走低。停止 6 月 7 日，按照 鑫椤锂电数据，六氟磷酸锂价钱已由年头的23.25万元/吨降至16万元/吨，跌幅达31.2%。 六氟磷酸锂价钱的降落动员了电解液价钱的回落，停止 6 月 7 日，三元/磷酸铁锂电解液 单吨价钱降至 4.78/3.23 万元。跟着 5 月去库根本完毕，六氟磷酸锂价钱或已呈现触底 反弹旌旗灯号。6 月 7 日，六氟磷酸锂价钱比拟上个月同期提拔 69.3%，三元/磷酸铁锂电解 液价钱环比提拔 3.2%/11.2%，行业无望迎来修复性反弹。

　　铝箔加工费稳中有降，整年供需无望保持紧均衡。停止 6 月 7 日，按照鑫椤锂电数据， 12μm 电池铝箔加工费由 2023 年年头的 1.9 万元/吨降落至 1.7 万元/吨，降幅约 1.5%。 Q1 电池铝箔团体增加不及预期，据鑫椤锂电数据，2023Q1 海内电池铝箔产量 4.77 万 吨，同比增加 6.5%，环比降落 30.5%。因为电池铝箔具有较长的扩产和爬坡周期， 2023 整年供需无望保持紧均衡，加工费无望保持不变。

　　欧洲国度新能源车销量提拔较为明显，挪威浸透率已达 87.8%。2023 年 1-4 月，德国、 英国和法国别离贩卖 17.4 万、13.7 万和 12.9 万辆新能源车。关于环球新能源车提高率 而言，欧洲国度挪威、瑞典、荷兰新能源车位居环球前线，此中挪威的浸透率已达 87.8%。 德国和意大利别离完成销量 17 万辆和 5 万辆，浸透率别离为 19.98%、8.15%。

　　欧洲充电桩行业的次要到场者分为装备商、充电效劳商战争台运营商。今朝欧洲充电桩 市场次要被装备商 ABB 落第三方效劳商主导，按照 eMobility Excellence 数据，停止 2022 年 3 月，第三方充电效劳商壳牌可供给的充电桩数目在欧洲市场排名第一，市场笼盖率 近 80%；随后是 EnBW mobility+，市场笼盖率约 75%。同时，按照 eMobility Excellence 数据，位于德语区、比荷卢、南欧区、北欧区和东欧区的共 17 个欧洲国度内共有近 33 万台大众充电桩，此中包罗交换慢充桩 29.4 万台，占比近 90%，险些占局部大众桩市 场。我们以为，将来欧洲充电桩市场的快充需求不成无视。

　　（1.8%）。前十车企的销量合计份额为 79.6%。此中，比亚迪、 特斯拉和广汽埃安构成第一梯队，CR3 为 54.4%，抢先劣势较着。 行业前 15 车企总份额连结不变，比亚迪车占比提拔。自 2021 年 1 月至 2023 年 4 月， 新能源车企销量CR15连结较为不变的程度，最大最小和均匀值为68%、52%和57%。 而比亚迪销量占前 15 的比重则有着较着的上升趋向，从 2021 年 1 月的 14.2%提拔到 了 2023 年 4 月 32.6%，优良车辆的不竭推出培养了比亚迪市占率的迅猛提拔。

　　充电桩制作行业市场所作剧烈，我国次要分为网内和网外两大市场。中游充电桩制作行 业市场所作较为剧烈，今朝海内充电桩制作范畴供给商数目已超越 300 家。我国充电桩 行业次要分为网内和网外两个市场。网内市场次要是国度电网、北方电网及处所电网的 大众充电桩集合招标；网外市场次要是民营充电站，包罗特来电ems能源办理体系、星星充电、万马爱充 等民营运营公司。 充电桩行业下流运营真个到场者次要有三类，别离是专业充电运营商，整车企业和第 三方充电效劳平台。专业充电运营商的红利形式是进步单桩操纵率和充电效劳费；整车 企业的运营形式分为自立建桩和协作建桩；第三方充电效劳平台与充电桩投资方、专业 化运营商、园地资本方配合协作入股，整合各方资本。 我国大众充电桩运营商市场高度集合，CR5 占有约 69%的市场份额。停止 2023 年 4 月，天下充电运营商大众充电桩保有量 TOP5 别离为特来电、星星充电、云快充、国度 电网、小桔充电，CR5 总计占比 68.6%，运营端市场份额高度集合。运营端因为需求投 入大批资金停止前期建立，且投资收受接管期长，行业进入门坎较高，因而下流团体显现强 者恒强的场面，头部企业具有范围和资本上的劣势。

　　特斯拉位居环球销冠，海内 13 款车居环球 TOP20 榜单。本年 1-4 月，环球新能源车 型销量 CR20 为 52.5%，此中有 13 款为海内车企，合计占比 27.5%。包罗比亚迪的 7 款、

　　遭到环球热捧，此中 Model Y 为本年 1-4 月及 4 月单月的贩卖冠军，两款 车 1-4 月合计占比为 14.8%。

　　从保有量角度来看，2022 年中国新能源汽车保有量达 1310 万辆，充电桩保有量 521 万台（大众充电桩保有量 180 万台，公家充电桩 341 万台），车桩比到达 2.5，同比 2017 的 3.4 有较大比例的降落；而若只思索大众充电桩，则车桩比为 7.29。 从增量角度来看，2022 年中国新能源汽车销量 689 万台，新增充电桩 259 万台（公 共充电桩 65 万台，公家充电桩 194 万台），对应车桩比为 2.66。而若只思索大众充 电桩，则车桩比为 10.58。

　　凝集态电池属于半固态电池观点。凝集态是指由大批具有很强互相感化粒子构成的体系， 包罗高温下的超流态、超导态等形态。而凝集态电池利用的是凝集态电解质，电池中的 液体具有很强的粘附性，属于半固态电池的一种。 宁德时期凝集态电池兼得高比能与高宁静，或于本年内具有车规级版本的量产才能。 2023 年 4 月，宁德时期于上海车展正式公布立异前沿电池手艺—凝集态电池，电池单体 能量密度高达 500Wh/kg，比拟传统磷酸铁锂电池（能量密度约 100-150Wh/kg）和三元 锂电池（能量密度约 200Wh//kg）曾经构成断层式逾越。宁德时期凝集态电池缔造性地 完成了电池的高比能与高宁静兼得，聚合了包罗超高比能正极、新型负极、断绝膜、工 艺等一系列立异手艺，使之既具有优良的充放机电能，又具有高宁静机能。不只云云， 今朝宁德时期正在停止民用电动载人飞机项目标协作开辟，施行航空级的尺度与测试， 满意航空级的宁静与质量请求。同时，宁德时期还将推出凝集态电池的车规级使用版本， 可在本年内具有量产才能。

　　2023 年 1-4 月环球新能源车销量 CR3 为 78.2%。当前环球新能源车销量市场集合度 较高，2023 年 1-4 月环球销量前三的国度为中国、美国和德国，占比别离为 63.5%、 10.8%和 3.9%，CR3 为 78.2%。且第一二名之间的份额差异超越 50 个百分点，环球新 能源车市场根本集合在我国，我国生齿基数大，在新能源车市场具有得天独厚的劣势。 环球 2023 年 1-3 月新能源车市场中纯电动车占比 73%。与中国状况相相似，环球新 能源车销量以纯电车为主。从 2021 年以来，环球新能源车市场纯电车占比一直在 70% 以上。2023 年 1-3 月，环球新能源车销量为 257.2 万辆，此中纯电和插混别离贩卖 187.76 万辆和 69.44 万辆，占比为 73%和 27%。

　　2023 年 1-4 月我国新能源车市场中纯电动车占比达 68.1%，比拟 2022 整年低落了 6.9pct。新能源乘用车按手艺道路分能够分为纯电动 EV 和插电混动 PHEV。从 2016 年 至今，纯电动乘用车的比例一直连结在 68%以上，2023 年 1-4 月，我国新能源乘用车 中纯电和插混销量别离为 125.5 和 58.6 万辆，占比为 68.1%和 31.9%。比拟于 2022 年 纯电车 75.0%的占比，本年降落了 6.9pct。

　　在消耗程度较低和充电设备不健全的限制下，当前我国县乡地域占团体新能源车市场 的比重较低。2022 年四五线都会（包罗县乡）电车销量占天下比重为 14.6%（同比 +0.1pct），浸透率为 16.8%（同比+8.3pct），低于同期一线pct）、25.9%（+13.3pct）、22.2%（+11.3pct）。因而下乡 举动有助于刺激乡村地域新能源车消耗，拉动天下电车总需求。

　　供需两侧手艺导入加快，固态电池财产化稳步促进。按照《节能与新能源汽车手艺道路年动力电池行业的能量密度目的为400Wh/kg，2030年目的为500Wh/kg， 而依托现有液态锂电池手艺难以抵达响应能量密度目的。装车停顿方面，首批搭载赣锋 固态电池的春风 E70 于 1 月正式完成托付；

　　2023Q1 铁锂正极质料价钱与碳酸锂价钱变革趋向同步。上游原质料价钱自 2023 年头 开端快速回调，而正极环节与碳酸锂高度相干，因而磷酸铁锂价钱也呈现明显回落。根 据鑫椤锂电数据，停止 2023 年 6 月 7 日，磷酸铁锂均价为 9.8 万元/吨，较年头降落 39.5%。跟着上游原质料价钱呈现止跌旌旗灯号，估计磷酸铁锂价钱也将保持在公道区间。

　　当前我国曾经历四轮新能源车车购税免征优惠。第一轮购买税免征政策公布于 2014年 8月， 免征时期为 2014 年 9 月-2017 年 12 月，该项政策刺激了我国新能源车市场的快速增加，销 量从 2013 年的 1.76 万辆提拔到了 2017 年的 77.7 万辆，CAGR 达 157.8%；第二轮为 2017 年 12 月的通告，将免征时期耽误了三年，即 2018-2020 年持续施行免征政策；第三轮源于 2020 年 4 月，财务部等三部分通告将免征限期耽误至 2022 年末；在 2022 年 9 月又第四次 将这项政策持续至 2023 年 12 月 31 日。四轮新能车购买税的减免大大提振了新能车购置需 求。按照国度税务总局数据显现，2022 年我国免征新能源汽车车辆购买税 879 亿元，同比 增加 92.6%；2023Q1 免征 212.4 亿元，同比增加 36%。此次国常会收回的持续和优化购买 税减免政策的信息，有助于不变后续新能源车的需求预期。

　　美国当局连续加大充电桩政策力度，无望加快充电桩建立。2021 年 11 月美国参议院正 式经由过程了拜登总统提出的两党根底设备法案，该法案方案投入 75 亿美圆用于美国充电 根底设备的建立，目的在全美建立约 50 万个大众充电桩。2022 年 9 月，拜登在底特律 车展颁布发表核准第一批 9 亿美圆根底设备计划资金，用于在 35 个州制作电动汽车充电站。

　　比亚迪宋荣登 1-4 月海内新能源车销冠，特斯拉供给链规复疾速。比亚迪本年 1-4 月共 贩卖 70.3 万辆车，同比+81.3%，市占率达 38.2%。2023 年 1-4 月热销车型前五名中， 有四家为比亚迪品牌车型。此中比亚迪宋在 2023 年 1-4 月新能源车贩卖中拔得头筹， 销量为 174422 辆，市占率为 9.5%；比亚迪秦紧随厥后，贩卖量为 130602 辆，市占率 为 7.1%。

　　新能源、比亚迪等多个车企到场新能源汽车下乡举动中。而 2022 年 5 月， 工信部等四部分亦暗示将在客岁的 5-12 月，在 11 个省分挑选三四线都会县区举行多少 场专场等举动，参与举动的包罗 26 个车企的 70 款车型。新能源车下乡举动有益于放慢 乡村消耗晋级，刺激包罗新能源车在内的汽车消耗。

　　固态电池为锂电池晋级形状，具有高能量密度与高宁静机能等劣势。固态电池接纳固态 电解质替换液态锂电池中的电极液与隔阂，在完成愈加扼要的构成构造的同时，还可实 现：（1）更不变的宁静机能：固态电池正负极不简单发作短路征象。其次，固态电解质 不只不成燃、不挥发以至还本领高温，电池在碰到一样极度状况下不会发作起火、爆炸。 （2）更高的能量密度：今朝液态锂电池的能量密度天花板是 300Wh/kg，而固态电池的 实际能量密度为 700Wh/kg，是液态锂电池的 2 倍以上。以赣锋锂电推出的第二代固态 电池为例，其采器具备更高实际克容量的锂金属负极质料，将电池能量密度大幅进步到 400Wh/kg 以上，并具有到达 500Wh/kg 以上的潜力，续航里程超 1000km。

　　4680 电池具有更高的电池容量和更低的本钱，今朝特斯拉等电池厂商均已规划。4680 电池是直径 46mm、高度 80mm 的圆柱体。跟着直径和高度的增长，其整车所需电池数 量削减。别的，加上正极、负极等质料占比的增长，电池组能量密度将有所提拔。别的， 4680 电池接纳全极耳手艺，其功率和宁静性得以明显提拔。比拟于 21700 电池，4680 的电池容量是其 5 倍，续航里程进步了 16%。除机能上具有劣势外，更大的电芯也降 低了消费本钱。今朝，宁德时期、特斯拉、松下、LG 新能源、亿纬锂能等已计划了 4680 电池产能。

　　国度政策连续指引，充电根底设实施业再迎利好。本年以来，国度层面连续推出相干政 策，以指导充电根底设备的建立历程。2023 年 2 月，工信部等八部分指出，要建立适度 超前且智能高效的充换电根底设备系统，力图新增车桩比达 1：1。5 月，国度发改委联 合能源局订定的《有关放慢促进充电根底设备建立的施行定见》正式公布，定见夸大要 增强大众充电根底设备的规划建立，促进社区充电根底设备建立同享等。

　　能源价钱的下跌，估计将来欧洲新能源车供需程度逐步规复。关于需求端而言，一方面， 欧盟能源大多依靠入口，2021 年俄罗斯占欧盟入口石油/自然气/煤炭的 27%/45%/46%。 而自 2022 年 2 月俄乌抵触使得环球能源价钱飞涨以来，招致通货收缩率提拔疾速，居 民实践支出程度削减。但是自 2022 年年中以来原质料价钱大幅下跌，欧洲住民实践购 买力将逐渐提拔。

　　2023 年 1-4 月海内新能源乘用车企销量 CR10 为 79.6%，前三名比亚迪、特斯拉中 国、广汽埃安份额合计占比 54.4%。2023 年 1-4 月，海内新能源乘用车企销量排名前 非常别为比亚迪（38.2%）、特斯拉中国（9.6%）、广汽埃安（6.6%）、上汽通用五菱（6.1%）、 吉祥汽车（4.8%）、长安汽车（4.3%）、幻想汽车（4.3%）、蔚来汽车（2.0%）、长城汽 车（1.9%）、

　　受碳酸锂减值影响，三元正极厂商功绩遍及承压。2023Q1 三元正极板块次要企业（容 百科技、当升科技、久远锂科、厦钨新能、振华新材）累计营收为 206 亿元，同比降落 1.5%；净利润为 9 亿元，同比降落 39.4%，次要系下流需求不敷和 Q1 碳酸锂价钱骤 降以致部门三元正极厂商库存减值过大。2023Q2 以来，跟着碳酸锂报价重返 30 万元/ 吨并趋于不变，三元正极企业红利程度无望逐渐回归。

　　美国 IRA 政策于 2023 年 1 月 1 日起施行，需满意前提方可得到全额 7500 美圆补助。 2022 年 8 月，美国总统拜登正式签订《通货收缩消减法案》（Inflation Reduction Act， 简称 IRA 法案），方案投资 3690 亿美圆，重点撑持电动车、光伏等干净财产的开展。根 据 IRA 法案，美国当局将向购置全新电动汽车的消耗者供给 7500 美圆税收抵免，向购 买二手电动车的本国消耗者供给 4000 美圆的税收抵免。法案于 2023 年 1 月 1 日起实 施。但美国当局也设置了严厉的前提，一是可享用税收抵免的电动汽车终极组装必需在 北美停止；二是在动力电池范畴，次要从电池枢纽矿物资料滥觞地和电池组件在美制作 的比例方面停止限定。

　　供需失衡招致铜箔加工费连续下滑。停止 6 月 7 日，按照鑫椤锂电数据，8μm 铜箔加 工费由 2023 年年头的 2.95 万元/吨降落至 1.45 万元/吨，降幅为 50.8%；6μm 铜箔加 工费由 3.6 万元/吨降落至 2.22 万元/吨，降幅为 38.9%；4.5μm 铜箔加工费由 5.7 万 元/吨降落至 4.8 万元/吨，降幅为 15.8%。铜箔加工费回调次要系新减产能的顺次投产 所招致的阶段性供需失衡。

　　2023 年 1-4 月，欧洲新能源车销量为 86.1 万辆，浸透率达 20.6%。本年 1-4 月，欧 洲新能源车销量达 86.1 万辆，同比增加 19%，浸透率为 20.6%。

　　浩瀚厂商入局，估计 2023 年开端财产化之路。当前已有浩瀚厂商规划钠电池财产链， 此中钠电正极包罗容百科技、振华新材、当升科技等；负极包罗贝特瑞、佰思格、翔丰 华等；电解液包罗天赐质料、多氟多等；而研发钠电池的企业包罗宁德时期、鹏辉能源、 湛蓝锂芯传艺科技、维科手艺等企业。我们估计，跟着钠电池本钱的进一步降落及机能 的提拔，2023 年无望完成财产化。

　　浩瀚企业规划钠离子电池，2022 年财产化提速。钠离子电池与锂离子电池皆接纳“摇 椅式”充放电事情道理，即在电池充放电过程当中，锂/钠离子在正、负极之间往复，发作 嵌入和脱嵌举动。因而，钠离子电池的构成构造与锂离子电池不异，均包罗了正极、负 极、电解液、隔阂和集流体等。钠电池的电极质料次要为钠盐，在当前碳酸锂价钱保持 高位的状况下，很多开端对准钠离子电池，比方海内包罗中科海钠、钠立异能源，宁德 时期；外洋包罗英国 Faradion，法国 Naiades，瑞士 Tiamat 等均纷繁开端规划。

　　三元正极质料价钱与碳酸锂价钱联动，2023Q1 亦呈现较着回调。2023 年以来受上游 锂盐价钱连续走低，三元正极质料价钱回落较着。按照鑫椤锂电数据，停止 6 月 7 日， NCM523/NCM622/NCM811/NCA 单吨价钱为 23.6/24.9/28.8/28.9 万元/吨，较年头别离 下跌 30.1%/31.7%/28.1%/27.8%。我们估计跟着锂盐价钱企稳并连续上升，三元正极 质料价钱无望随锂盐价钱同步回归。

　　特斯拉 Model Y 得到欧洲新能源乘用车销冠。从欧洲地域的新能源乘用车热销车型来 看，特斯拉为 2023 年 1-4 月及 4 月单月贩卖冠军。此中，2023 年 1-4 月特斯拉 Model Y 销量为 83340 辆，市占率为 9.6%；4 月销量为 10778 辆，市占率为 5.4%。

　　美国充电桩配套设备严峻滞后，车桩比超 18.0。据 IEA 数据统计搜刮中国能源，2021 年美国大众充 电桩为 11.4 万台，新能源汽车保有量为 200 万台，大众充电桩车桩比约为 18:1，较 2015 年的 13:1 呈现上涨，2015-2021 年大众车桩比呈上涨趋向。外洋充电桩市场都存在着公 共充电桩保有量不敷的成绩，跟着新能源汽车市场飞速上升，外洋充电桩车桩比冲突问 题亟需处理。

　　我国新能源车本年 1-4 月同比增速超 40%，保有量已达 1500 万辆。按照中汽协数据， 2023 年 1-4 月，我国新能源车批发量为 222.2 万辆，同比增加 42.8%。6 月 5 日，中国 工程院院士孙逢春在宇通团体商用车手艺品牌环球公布会上暗示，中国新能源汽车保有 量已达 1500 万辆。 市场逐渐规复，4 月新能源车销量逐渐向好。本年以来，海内新能源车销量根本显现稳 步提拔态势，1 月海内新能源汽车销量 40.8 万辆，同比-5.3%，次要因为宏观情况及春 节影响。4 月新能源车销量 63.6 万辆，同比+112.7%。估计后续跟着市场逐渐回暖，市 场定单托付量无望显现逐渐回暖态势。

　　固态电池利用固态电解质替换了液态锂电池中的电解液和隔阂。传统液态锂电池的主材 是正极、负极、隔阂和电解液。在充放电的过程当中，电解液不只供给部门活性锂离子作 为导电离子利用，并供给离子通道使得锂离子能够自在挪动。隔阂的感化次要是使电解 质离子一般经由过程，并制止正负极打仗招致内部短路。在固态电池中，利用固态电解质替 代液态锂电池中的电解液和隔阂。因为固态电解质的物理形状能够自然断绝正极和负极， 因而在固态电池中主材仅为正极、负极和固态电解质三种，不需求隔阂。

　　三元正极行业集合度大幅爬升，看好具有手艺劣势和客户劣势的厂商。2022 年末，海内 三元正极质料行业集合度快速提拔，CR5 到达 61%，较 2022H1 提拔 11pct。团体来看， 高镍化还是三元正极质料的次要趋向，8 系以致 9 系等高镍产物将逐渐低落钴的用量， 原质料本钱无望进一步降落。我们以为，需存眷公司的α属性，看好具有手艺劣势、资 源劣势和客户劣势的厂商。

　　海内动力电池行业 CR5 超 90%，比亚迪份额增加明显。2023 年 1-5 月，海内动力电 池累计装机 119.2GWh，同比增加 43.2%。2023 年 1-5 月，海内动力电池装机量 CR3、 CR5 别离为 81.6%、89.9%，比拟于 2022 年别离提拔 3.4 和 4.8pct，行业集合度连续 爬升，显现强者恒强的态势。宁德时期海内市占率 42.9%，稳居第一。比亚迪海内动力 电池装机量 36.4 GWh，市占率达 30.5%，比拟 2022 年进步 7.1pct，次要系旗下多款新 能源车型热销，电池装机量提拔较着。我们以为，陪伴

　　停止 2023 年 6 月 7 日，锂电主材价钱相较年头显现差别水平下滑。 正极质料方面，电池级磷酸铁锂价钱较年头降幅为40%，三元质料价钱降落约 30%， 次要系锂盐价钱降落。 负极质料方面，人造/自然石墨中端价钱较年头降幅别离为 28%/18%，负极石墨化 加工费较年头降落 43%。 电解液方面，六氟磷酸锂价钱较年头降幅达 31%，六氟磷酸锂价钱下跌动员电解液 价钱降落，电解液价钱降幅约 30%-40%。 隔阂方面，比拟其他主材，2023 年 1-6 月降幅较小，仅 7%，价钱相对连结坚硬。 电池方面，今朝磷酸铁锂电芯价钱回落至 0.65 元/Wh，三元电芯价钱回落至 0.73 元/Wh，电芯本钱的低落次要系上游原质料价钱的降落。

　　固态电解质可分为三大手艺道路。固态电池的手艺中心是固态电解质，当前支流的手艺 道路包罗聚合物、氧化物和硫化物固体电解质。整体来看，当前氧化物固态电解质的进 展最快，但存在高本钱和常温下电导率较低的两个成绩；其次是硫化物系统，该系统离 子电导率最高，但研讨难度最大，怎样连结其高不变性是一大困难。而聚合物系统虽已 经完成小范围量产，但还需向高能聚合物电解质标的目的开展，今朝高能聚合物电解质仍处 于尝试室阶段。

　　充电桩按充电方法分为交换和直流充电桩。交换充电桩需经由过程 OBC 为电动汽车充电，但 受 OBC 功率较小的限定，充电速率较慢。但其劣势在于对电网革新请求、手艺门坎相对 较低ems能源办理体系、易于装置且本钱较低，次要合用于住民社区、大众泊车场、购物中间等场景。 直流充电桩可间接为电动汽车充电，充电时功率较高，可满意快充请求。因为直流充电 站需求将电能从交换转换为直流，装置有响应的大功率电子装备，因而其手艺和装备更 为庞大，制作本钱和装置本钱也较高，更合用于对充电速度请求较高的使用处景，如高 速公路效劳区、营运交通充电站等。

　　海内厂商环球市占率稳中有升，赶超态势进一步闪现。2023 年 1-4 月，环球动力电池装 机量前五名企业中，除中国企业外，日韩企业市场份额较上年同期均有差别水平的降落。 此中，松下、SKI、LG 新能源的市占率降幅别离达 2.1%、1.5%、0.7%。别的，比亚迪表示特别微弱，1-4 月其市场份额较上年同期上涨 3.6%，增幅最大；其次为市占率第一 的宁德时期，连结稳中求进，较上年同期增加 1.9%，到达近 36%；中立异航市场份额 相较 2022 年亦有所提拔，今朝逾越三星 SDI，成为环球第 6 大动力电池消费商。

　　美国充电桩运营市场高度集合，第三方轻资产专业运营商与车企占有行业主导职位。第 三方专业运营商朝表公司 ChargePoint，其充电桩保有量在美国市占率超 75%。 ChargePoint 采纳轻资产运营方法，与车企和其他业主共建充电站，其自己不持有充电站 资产。今朝 ChargePoint 在美邦交换桩市场占有绝对劣势，市占带领先。而在直流快充 桩市场，Tesla 具有美国最大的直流快充收集，大众快充桩市占率达 58%。

　　中国新能源车市场份额位居环球龙头，在本年 1-4 月为 63.5%。2015 至 2023 年 1-4 月，我国新能源车销量占环球比重在 32%-64%之间，除 2015 及 2020 年略低于欧洲外， 其他年份均为环球第一。2021 年和 2022 年我国新能源汽车占比别离为 51%和 64%， 2023 年 1-4 月占比为 63.5%。

　　宁德时期在构造立异之路上不竭前行，推出 CTP3.0 麒麟电池。宁德时期自 2019 年首 创无模组电池包 CTP 以来，就在构造立异方面不竭逾越。2019 年 CTP 手艺领先完成了 电池包体积操纵率达 55%，开启了电池构造无模组时期。随后在 2022 年 6 月，宁德时 代公布了 CTP3.0 麒麟电池，提拔电池包体积操纵率至 72%。

　　2023 年上半年有近 50 款新车上市。从 2023 年公布的电车新产物来看，不管是造车新 权力仍是传统车企，都在尽力主推电动车产物。此中比亚迪公布海鸥，吉祥汽车上市

　　6 月 8 日商务部办公厅公布《关于构造展开汽车促消耗举动的告诉》。告诉暗示将分离 “2023 消耗提振年”事情摆设，展开“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消 费季举动。此中“百城联动”举动包罗商务部将拔取约 100 个都会构成重点举动清单； “千县万镇”举动为商务部将指点各地在天下千余个县（区）、万余个镇（乡）展开新能 源汽车“大篷车”进乡村等情势多样的新能源汽车促消耗举动。别的，商务部暗示将推 动完美乡村充电根底设备。 新能源车下乡举动有益于放慢乡村消耗晋级，刺激电车消耗。汽车下乡政策始于 2009 年 1 月国务院颁布的一项惠农政策，即中心摆设 50 亿元资金，对微型客车和轻型货车赐与 一次性补助。在 2020 年 7 月，工信部公布新能源汽车下乡举动告诉，此中包罗上汽通 用五菱、