再生能源有限公司不可再生的能源？属于可再生能源的是

　　【四方股分】公司专注于智能发电、智能输配电、智能交通、聪慧船舶、聪慧岛屿等多个范畴的产物设想、软件开辟、体系处理计划及手艺征询等；主营产物包罗电站主动化体系、继电庇护、船舶电气综合主动化体系、调理主动化体系、发电厂主动掌握体系、电力宁静不变掌握体系、微电网掌握体系、储能掌握体系、电能质量办理体系、电气仿真培训体系(含船舶)、集控羁系体系、能源办理体系、轨道交通主动化体系、产业掌握体系等

　　【四方股分】公司专注于智能发电、智能输配电、智能交通、聪慧船舶、聪慧岛屿等多个范畴的产物设想、软件开辟、体系处理计划及手艺征询等；主营产物包罗电站主动化体系、继电庇护、船舶电气综合主动化体系、调理主动化体系、发电厂主动掌握体系、电力宁静不变掌握体系、微电网掌握体系、储能掌握体系、电能质量办理体系、电气仿真培训体系(含船舶)、集控羁系体系、能源办理体系、轨道交通主动化体系、产业掌握体系等。

　　公司连续鞭策力调理体系向自立化、智能化开展。公司具有优良的研发才能，跟着南网首套广州异址双活体系经由过程出厂验收，海内首个都会级将来态智能预警功用在广州上线，公司将聚焦处理双碳目的下电网的强不愿定性成绩，重点从各电压品级负荷猜测及新能源猜测、电网有功无功优化调理决议计划、海量柔性可调资本优化调理及买卖三个标的目的停止了野生智能手艺的攻关研讨，今朝三个标的目的均已进入告终合具表现场的树模落地阶段，实在处理电网面对的海量新能源接入惹起的电力电量均衡、体系宁静不变运转等强不愿定性的实践成绩，提拔新型电力体系的质效。

　　■ 电力调理根本盘：深耕调理市场多年，产物系列储蓄完美。公司在调理范畴深耕四十余年，已具有调理体系全系列产物，笼盖国度（南网总调）、省、地域三级调理，并与南网展开深度协作。

　　连续聚焦东南亚、中东、中亚、非洲等市场。公司连续拓展传统配用电营业、变电营业、装备监控营业、新能源和假造电厂、综合能源和储能营业市场，促进当地化运营，在外洋市场连续中标。中东：获得沙特META-5000套FRTU项目、中电配备2000套环网柜项目，与沙特SEP公司签订了计谋协作和谈；中亚：获得乌兹别克斯坦500MW光伏装置调试项目、东方电气600875）光伏综自项目；非洲：获得赞比亚病院强电总包项目；东南亚：获得马来西亚配网FRTU项目再生能源有限公司、斯里兰卡首个国度级AMI项目、泰国蓝牙表项目；尼泊尔AMI及DCC、马尔代夫EPC+F等项目获得阶段性功效；中标中国香港中华电力5年RTU框架项目。

　　按照智研瞻财产研讨院估计，2029年中国新型电力体系智能调控行业市场范围或将到达374.11亿元。作为电力体系发电与负荷均衡的主要调理部门，智能调控行业将连结不变增加。按照智研瞻财产研讨院的猜测，跟着新能源发电比例的不竭进步和电力市场的变革，估计将来几年该行业市场范围将持续增加， 2025-2029年市场范围CAGR为10%，2029年中国新型电力体系智能调控行业市场范围或将到达374.11亿元。

　　调理范畴深耕四十余年，笼盖全系列产物。公司在调理范畴深耕四十余年，已具有调理体系全系列产物，笼盖国度（南网总调）、省、地域三级调理，与南网展开深度协作，深度到场南网云边交融尺度订定及项目施行，完成了网调级云端体系的打破，为未来使用拓展缔造了优良前提。广州、佛山、东莞等边沿集群建立在南网总调反应优良，为南网边沿集群项目推行奠基根底，片面支持新型电力调理体系建立。

　　■ 配用电增量盘：受益电网投资，配电用电同步提拔。1）行业：骨干网今朝建立曾经相对完美，今后配网投资无望连续构造性提拔；2）配电：公司配电终端产物在国南网中标份额靠前，23年国网份额排名第3，南网排名第1；3）用电：公司次要以子公司威思顿为主体到场电表招标，其净利润完成从2003年的0.01亿元增加到2023年的3.09亿元，在国网电表集合招标中持续八年位列单主体招标厂家的市场前三；4）外洋：连续聚焦东南亚、中东、中亚、非洲等市场，2019-2023年外洋营收CAGR为15.88%，毛利率逐年增加。

　　■ 2025年目的：配电网网架构造愈加刚强明晰，供配电才能公道丰裕；配电网承载力和灵敏性明显提拔，具有5亿千瓦阁下散布式新能源、1200万台阁下充电桩接入才能；有源配电网与大电网兼容并蓄，配电网数字化转型片面促进，开放同享体系逐渐构成，支持多元立异开展；聪慧调控运转系统放慢晋级，在具有前提地域推行车网和谐互动和构网型新能源、构网型储能等新手艺。

　　■ 假造电厂构建远期生长空间。今朝我国假造电厂处于早期阶段，海内多地已有假造电厂试点案例。公司连续中标试点项目，施行了海内范围最大的北方电网假造电厂，中标山东华能、济南能投两个假造电厂试点项目，经由过程山东省调可调才能测试等，走在行业抢先，将来无望深度受益假造电厂开展。

　　综合来看，配电是电网智能化的次要投资标的目的之一。变电/配电/用电投资额从第一阶段的17.2/56.0/100.8亿元别离增长到第三阶段的366.0/455.7/504.9亿元，别离增加2027.9%/713.8%/400.9%。第三阶段来看，配电环节占26.0%，次要系配电主动化、智能变电站新建和革新等项目标建立范围大。

　　新一轮换表周期降临，智能电表革新空间宽广。智能电表属于强迫检定类计量用具，检定周期不超越8年，普通换表周期为7-8年。招标量方面，按照国网的汗青招标数据，当前新一轮换表周期曾经降临，2021年、2022年、2023年别离招标6674、6896、7104万只，2023年招标量相较于2020年的5207万只曾经完成靠近36%的增加，估计跟着电表改换周期的促进，今后招标量将连结增加。

　　假造电厂可以提拔能源操纵服从，低落投资本钱。据国度电网测算，假定电力体系需求满意5%峰值负荷，在投资火电厂的情况下，需求投资4000亿元才气完成；而经由过程假造电厂削峰填谷的情况下，只需求500-600亿元，总投资额是火电厂的1/8-1/7，具有较高性价比。

　　公司安身电力调理根本盘，受益电网投资加快趋向，发力配用电增量盘，我们估计公司24-26年营收为79.30/96.59/117.99亿元，营收增速别离为22.4%、21.8%、22.2%；归母净利润为6.92/8.54/10.60亿元，归母净利润增速别离为27.8%、23.5%、24.1%。对应8月8日开盘价，24-26年PE分为23X/18X/15X，初次笼盖，赐与“保举”评级。

　　两大中心子公司助力公司开展。1）海颐软件：公司控股子公司海颐软件建立于2003年，由东方电子IM&S奇迹部改制而成，是专注于为客户供给行业数字化处理计划和数字化效劳的科技企业，具有丰硕的数据办理及运营经历，是国度级高新手艺企业。2）威思顿：公司全资子公司威思顿建立于2010年，效劳于智能电网、环保节能、数智工场三大范畴，是集产物研发、消费、效劳和贩卖于一体的国度级重点高新手艺企业，聚焦用电、配电、新能源及综合能源办理、数字化智能化工场等七大营业标的目的及海表里市场，操纵“云、大、物、移、智”等数字手艺，为电网数字化转型、环保节能及企业智能制作赋能。

　　营业一：配用电营业标的目的：公司具有配电范畴齐备的财产链。当前，公司的配电财产，能供给从配电云主站、中高压一二次交融装备、到储能、柔直等全系列的产物和效劳。公司配电终端产物市场占据率持续多年位居市场前线，是国网、南网中心供给商；一二次交融产物以海内抢先的手艺满意南网和国网最新标准。

　　公司次要以子公司威思顿为主体到场国网电表招标。公司子公司威思顿建立于2003年，是海内今朝配网主动化范畴智能电表制作商和数字智能开关的创始者及领跑者，其营业触及用电、配电、发输变、地区配售电、综合能源、微电网、工场数智化、智能制作八大营业标的目的及外洋市场。

　　单价方面，新一代智能电表可选配电能质量模块和负荷辨认模块，能更好的满意电网数字化晋级的请求。按照国网招标数据计较，2023年智能电表单价较2020年提拔约25%，代价量明显提拔。

　　2024年3月1日，国度开展变革委、国度能源局印发了《关于新情势下配电网高质量开展的指点定见》。其目的在于鞭策配电网从“无源”向“有源”的改变和电网柔性化、智能化、数字化转型：

　　公司一二次交融产物具有海内抢先的手艺，2023年国网招标排名第6。公司的一二次交融产物具有海内抢先的手艺，不只满意南网和国网最新标准，还牵头订定了《数字式一二次交融环网箱》集体尺度，深度到场多省市标准体例，提拔了公司的行业职位；2023年国网一二次交融产物（一二次交融成套环网箱/一二次交融成套柱上断路器）招标中，公司中标金额达24697.94万元，中标包数为18，排名第6。

　　■2030年目的：根本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，完成主配微网多级协同、海量资本聚合互动、多元用户即插即用，有用增进散布式智能电网与大电网交融开展，较好满意散布式电源、新型储能及各种新业态开展需求，为建成笼盖普遍、范围适度、构造公道、功用完美的高质量充电根底设备系统供给有力支持，以高程度电气化鞭策完成非化石能源消耗目的。

　　假造电厂业多场景落地使用。在综合能源和假造电厂范畴，公司打造了涵盖“绿色能源建立+聪慧能源办理+云化智能运维+假造电厂+电力买卖帮助决议计划+绿电绿证买卖+碳资产办理”等绿色低碳全财产链的中心产物、手艺和效劳，为园区、工场、企业、黉舍、旅店再生能源有限公司、病院、修建楼宇等各类使用处景供给海内抢先的综合能源效劳团体处理计划；此中，公司假造电厂营业已在国网、南网、发电团体、能源团体、都会级和园区级等多场景适用化落地使用，施行了多个国度级省部级综合能源和假造电厂项目，综合能源和假造电厂经专家组科技功效审定团体手艺国际抢先，具有明显的经济和社会效益，助力全社会的绿色、低碳高质量开展。

　　■ 探究多能源种类和源网荷储协同调理机制。依托多能互补开展形式，探究流域水风景一体化基地结合调理机制和风景水火储多种类电源一体化协同调理机制，提拔大型可再生能源基地团体调理机能。鞭策源网荷储一体化、负荷聚合商等主体作为团体接入公用电网并承受电网同一调理，完成内部多主体的协同优化，低落大电网的调理压力。

　　从汗青净利润状况来看，威思顿受益于国度从2009年以来智能电表招标需求的快速扩展，完成高速增加，净利润完成从2003年的0.01亿元增加到2023年的3.09亿元。23年威思顿完成支出22.72亿元，同比增加35%，净利润3.09亿元，同比增加17%。

　　按照北极星售电网公布的《2023年售电行业年度陈述》，电力买卖比重连续上升，省间外送和电网代办署理购电占有了绝大大都份额。2017年天下各电力买卖中间累计构造完成市场买卖电量16324亿千瓦时，2023年天下各电力买卖中间累计构造完成市场买卖电量到达56679.4亿千瓦时，复合增速为23%；天下各电力买卖中间累计构造完成市场买卖电量占全社会用电量比重也从2017年的25.90%提拔至2023年的61.4%。从2023年电力市场差别范例电力买卖占比状况看，省间外送占比最高，达44.14%；电网代办署理购电排在第二位，占比38.21%；发电权买卖排在第三位，占比8.53%；省间电力间接买卖排在第四位，占比5.62%；绿电买卖占比只要2.34%。

　　假造电厂可以变更负荷侧资本，兼具灵敏性与经济性，是满意尖峰负荷的主要手腕。假造电厂是经由过程先辈信息通讯手艺和软件体系，完成散布式电源、储能体系、可控负荷、微网、电动汽车等散布式能源资本的聚合和和谐协同优化，以作为一个特别电厂到场电力市场和电网运转的电源和谐办理体系。新型电力体系中，因为风电光伏的发电顶峰与用户用电顶峰不婚配，新能源发电简单对电网形成宏大的打击。假造电厂是电网调峰调频的有用路子，是满意尖峰负荷的主要手腕，据中商谍报网猜测，至2025年中国假造电厂最大负荷将达16.3亿千瓦，到2030年最大负荷达18.9亿千瓦。

　　用度管控程度优良。公司停止主动管控，用度率变革趋向较为安稳。公司2023年时期用度为24.27%，同比削减0.20pct；此中，财政、办理、研发、贩卖用度率别离为-0.92%/5.68%/8.49%/11.03%，同比削减0.37pct/削减0.04pct/增长0.29pct/削减0.07pct。

　　中标试点项目，手艺处于国际抢先程度不成再生的能源。公司施行的明珠产业园综合聪慧能源办理项目，作为唯逐个个综合能源项目当选参与国度“十三五”科技立异成绩展；施行了海内范围最大的北方电网假造电厂，中标山东华能、济南能投两个假造电厂试点项目，经由过程山东省调可调才能测试，并在二次调频和聚合算法适用化等方面获得打破，经由过程由中国电工手艺学会构造，院士专家组科技功效审定为团体手艺处于国际抢先程度，这将进一步提拔市场所作力。

　　新型电力调理体系优化用电办理，增进新能源的大范围使用。电力调理体系经由过程数据阐发和优化调理，能够优化供需婚配，进步发电和输电服从，低落能源耗损和消耗，加强电力体系的牢靠性和不变性。同时，智能调控手艺能够更好地集成和办理散布式能源资本，如太阳能、风能等干净能源，完成其高效操纵和安稳接入电网，鞭策干净能源的大范围使用和削减碳排放，这将增进新能源的大范围使用。

　　近期的均匀本钱为11.49元。多头行情中，上涨趋向有所减缓，可适当做高抛低吸。该股资金方面呈流出形态，投资者请慎重投资。该公司运营情况尚可，大都机构以为该股持久投资代价较高，投资者可增强存眷。

　　2）调理及云化营业：新型电力调理体系连续晋级，市场连结不变增加，按照智研瞻财产研讨院的猜测，估计2029年中国新型电力体系智能调控行业市场范围或将到达374.11亿元，连结CAGR10%。公司在调理范畴深耕四十余年，已具有调理体系全系列产物，笼盖国度（南网总调）、省、地域三级调理，并与南网展开深度协作。23年该营业营收小幅下滑，次要系因为硬件类营业营收同比削减，但软件和手艺效劳类营业营收同比增长，我们估计24-26年营业完成支出12.12/13.33/14.67亿元，别离同比增加10%/10%/10%。红利才能方面，估计24-26年毛利率别离为40%/40%/40%。

　　1）行业合作加重的风险。公司主业所处的电网主动化范畴，次要按国度电网和北方电网实施的集合招标采购形式，因为市场所作较为剧烈，影响合作的身分较多，公司在该范畴的市场营销仍将面对应战。

　　引领电力主动化，笼盖智能电网全环节。公司于20世纪80年月初进入电力主动化范畴，不竭鞭策信息手艺在行业的使用。历经数十年开展，公司及旗下子公司的产物系统已笼盖智能电网“发、输、变、配、用”电全环节，构成“源-网－荷－储”完好的财产链规划。

　　4）产业互联网及智能制作营业：2023年公司主编公布《基于区块链的电池储能手艺标准》，胜利申报工信部绿色云产业互联网试点项目，提拔公司行业影响力，该营业以项目情势为主，支出状况和项目确认状况相干，估计24-26年营业完成支出4.38/4.82/5.30亿元，别离同比增加10%/10%10%。红利才能方面，估计24-26年毛利率别离为24%/24%/24%。

　　■ 健全新型配电网调理运转机制。鞭策配电网调理掌握手艺晋级，完成静态感知、精准掌握，鞭策主网和配网协同运转，提拔灵敏互动调理才能。成立配电网层面源网荷储协同调控机制，支持散布式新能源和用户侧储能、电动汽车等可调理资本并网接入，提拔配电网资本设置才能和新能源当场消纳程度，保证电网宁静运转。

　　已有12家主力机构表露2024-06-30陈述期持股数据，持仓量合计391.39万股，占畅通A股0.29%

　　威思顿当前处于国网电表抢先梯队，份额连结行业前线。威思顿在国网电表集合招标中持续八年位列单主体招标厂家的市场前三。从22年、23年招标状况来看，威思顿以4.88%和3.19%的市场份额排名第三，市场职位稳定。

　　营业三：输变电营业标的目的：公司不竭促进新手艺的使用，鞭策AI+使用的落地，布置自立可控超高压庇护、直流庇护、电科院检测营业、新能源场景的主动掌握安装、新能源各范例处理计划的手艺储蓄。

　　国度夸大调理才能主动化连续晋级。2024年1月27日，国度发改委、国度能源局于结合印发《关于增强电网调峰储能和智能化调理才能建立的指点定见》中明白：

　　5）新能源及储能营业：公司快速呼应新能源营业市场需求，开辟的新能源自动支持体系、网源和谐系列安装、新能源柔性办理体系、宽频丈量体系、智能微电网体系等一系列新产物已投入现场运转，有益支持公司新能源营业的快速增加，估计24-26年营业完成5.16/6.70/8.71亿元，别离同比增加50%/30%/30%。红利才能方面，估计24-26年毛利率别离为24%/24%/24%。

　　公司配电终端产物市场占据率持续多年位居市场前线。作为国网、南网的中心供给商，公司的中标金额和占比均处于靠前地位。国网方面，公司2021-2023年国网中标金额大幅上升，别离为1229/2842/4527万元，占比3.56%/6.83%/5.95%，排名12/3/3，近两年排名第三。南网方面，公司2021-2023年南网中标金额为1650/1250/2047万元，占比22.50%/20.10%/32.60%，排名2/2/1，多年连结中心供给商职位。

　　“十四五“电网投资方案奠基配网革新决计。“十三五”时期，国度能源局公布了《配电网建立革新动作方案》方案2015-2020年配电网建立革新投资不低于2万亿元，此中2015年投资不低于3000亿元，“十三五”时期累计投资不低于1.7万亿元。“十四五“时期，国度电网公司公布了《构建以新能源为主体的新型电力体系动作计划（2021-2030）》，方案配电网建立投资超越1.2万亿元，占电网建立总投资的60%以上；北方电网公布《北方电网“十四五”电网开展计划》，计划配电网投资到达3200亿元，占到总投资的50%。

　　今朝，东方电子的调理中心产物——E8000智能调理手艺支持体系，在电网地调市场占据率位居前线，E8000将传统的调理、集控、配电、继保、安自等各自自力的营业使用，整合为一套体系；同时将各级调理掌握中间及厂站营业纵向贯穿，完成调控营业的方案、数据、阐发、掌握等信息的同享和和谐，经由过程及时数据收罗、智能告警和优化调理功用，进步了电力体系的运转服从和牢靠性，在一体化平台、全景监控、智能掌握、阐发决议计划、新能源、数据管理、聪慧运维等方面获得丰硕的使用功效。

　　■ 促进新型电力调理撑持体系建立。鞭策“云大物移智链边”、5G等先辈数字信息手艺在电力体系各环节普遍使用，加强景象、气候、水情及源网荷储各侧形态数据及时收罗、感知和处置才能，完成海量资本的可观、可测、可调、可控，提拔电源、储能、负荷与电网的协同互动才能。

　　3）输变电主动化营业：该营业次要环绕输电网建立需求，婚配电网投资增速，公司自立研发的变电站智能巡检体系，在新型电力体系数字化转型晋级新营业方面连结合作劣势，我们估计公司该营业增速将高于电网行业增速，估计24-26年营业完成支出7.79/9.73/12.17亿元，别离同比增长25%/25%25%。红利才能方面，估计24-26年毛利率别离为38%/38%/38%。

　　假造电厂财产链包罗：上游根底资本、中游假造电厂运营、下流电力需求方。上游根底资本由可控负荷、散布式能源与储能组成；中游是供给运营效劳与手艺撑持的假造电厂运营平台；下流则由电力公司、售电公司、产业企业、贸易用户等电力需求方组成。

　　按照公司的营业状况，我们别离拔取与公司营业构造类似的【国电南瑞600406）】【许继电气000400）】【四方股分601126）】作为可比公司。

　　聚焦六大营业，完成百亿目的（2021-至今）：2022年，智能电表营业持续7年连结行业前三甲。同年，东方电子承建及运转保护的海内最大假造电厂--北方电网散布式源荷聚合效劳平台投运。2023年完成定单超百亿目的。

　　2023年支出稳步增加。作为公司新营业，综合能源及假造电厂营业仍处于开端开展阶段，2022年开端奉献支出，2022年及2023年停业支出为1.68/1.95亿元，2023年同比增加16.31%，总支出占比别离为3.07%/3.01%；2022年及2023年毛利率为24.52%/29.92%，2023年同比增加5.4pcts。

　　■ 投资倡议：公司安身电力调理根本盘，受益电网投资加快趋向，发力配用电增量盘，我们估计公司24-26年营收为79.30/96.59/117.99亿元，营收增速别离为22.4%、21.8%、22.2%；归母净利润为6.92/8.54/10.60亿元，归母净利润增速别离为27.8%、23.5%、24.1%。对应8月8日开盘价，24-26年PE分为23X/18X/15X，初次笼盖，赐与“保举”评级。

　　营业五：新能源及储能营业标的目的：开辟了新能源自动支持体系、网源和谐系列安装、新能源柔性办理体系、宽频丈量体系、智能微电网体系等一系列新产物并已投入现场运转，顺应新型电力体系的新道理庇护安装、宽频震动监测及管理体系等新配备投入研发，产物链日趋完美；新能源聪慧管控、智能微电网、新能源二次总包、新能源EPC、新能源群调群控等使用处景不竭丰硕。

　　功绩杰出，利润抢先。公司功绩增加势头妥当，2019-2023年营收CAGR为17.33%。2023年公司完成停业支出64.78 亿元，同比增加18.64%，完成归母净利润 5.41 亿元，同比增加 23.46%。2024年第一季度，公司完成停业支出12.78亿元，同比增加11.06%，完成归母净利润 1.01 亿元，同比增长 32.04%。

　　配电网是我国电网体系的单薄环节之一，主动化、智能化程度等方面仍存在较大提拔空间。在能源转型的大布景下，跟着愈来愈多的新能源在配电端接入电网，负担着毗连能源消费、转换、消耗的枢纽使命，配电网正逐步成为电力体系的中心。当前配电网还是我国电网体系的次要单薄环节之一，进一步开展需消弭手艺、办理、体系体例等多方面瓶颈，干净能源占比&电气化率大幅提拔等对电网的呼应处置才能提出更高的请求，能源电力设置方法将由“部门感知、单向掌握、方案为主”，改变为“高度感知、双向互动、智能高效”，但我国配电网今朝在毛病辨认断绝、数据收罗、主动化、智能化程度等方面仍存在较大提拔空间。

　　海内多地已有假造电厂试点案例。自“十三五”开端，我国已在广东、浙江、安徽、上海、河北等省分成立多个假造电厂试点项目。“十四五”时期，假造电厂建立如雨后春笋般不竭出现。

　　从汗青状况来看，2009-2020年智能化投资力度不竭加大。国度电网智能化规分别为计划试点阶段（2009-2010）、片面建立阶段（2011-2015）、引领提拔阶段（2016-2020）三个开展阶段。国度电网在三个开展阶段计划智能化投资额别离为341.2/1750/1750亿元，占电网总投资比例6.19%/11.67%/12.50%，占比连续提拔。

　　草创探究（1958-1982）：1958年，公司前身莱阳专区影戏播送修配站建立。1971年，改成国营烟台无线型电力远动微机终端装备研制胜利，标记着进入电力主动化范畴。昔时RPH-4型汉字键盘经由过程了审定。

　　红利才能连结不变性。2023年公司毛利率为33.70%，同比增加1.57pcts，净利率为9.35%，同比增加0.30pct。自2019年以来，公司红利程度根本保持不变，2023年毛利率程度为33.7%，同比增长1.57pcts，2024Q1毛利率为32.36%。

　　公司股权构造集合，烟台市国资委为公司实践掌握人。东方电子的第一大股东为东方电子团体，持股比例为27.58%；东方电子团体的第一大股东兼实践掌握报酬烟台市国资委，持有团体51%的股分。公司第二大股东为宁夏黄三角投资中间，自2017年混淆一切制变革以来，别离持有东方电子团体49%的股权和东方电子公司13.86%的股权。

　　国际化扩大，多元化开展（2001-2021）：2003年，公司完成机制变革：建立子公司威思顿电气、海颐公司。2008年，公司建立了智能电网、物联网、节能环保三大主业，并胜利完成了北京奥运保电使命。2009年，公司改名为东方电子团体有限公司（股分公司同时改名）。同年景功推出团体节能体系处理计划。2012年，公司主业从智能电网向能源互联网转型。2015年，威思顿电气、海颐软件、纵横科技公司接踵在新三板上市。同年，电力一次装备营业自力。2019年，智能配备营业兴起，东方位列智能电网财产链头部企业。2021年不成再生的能源，建立三大范畴、六大营业标的目的。

　　立异驱动开展新手艺、新产物、新财产300832）。公司正视针对外洋市场的项目研发，触及的立异研发项目包罗RMU配套低本钱庇护安装、松散型FTU -泰国（沙特）、外洋配网AutoRecloser和Sectionlizer掌握器和外洋配网OCEF庇护安装再生能源有限公司，旨在为外洋市场供给撑持，助力次要产物在外洋市场的拓展；外洋电能表方面，完成马来西亚智能单相表、中国澳门电力变电站用三相表和160A大电流三相表等开辟。

　　6）综合能源及假造电厂营业：南网方面，公司的假造电厂在北方五省推行，施行了山东华能、济南能源、宁夏综能、烟台市等多场景假造电厂。打造海内首个油气范畴成功油田源网荷一体化聪慧能源体系，2023 年为用户低落本钱7000 多万元，社会和经济效益明显，估计24-26年营业完成支出2.34/2.81/3.37亿元，别离同比增加20%/20%20%。红利才能方面，估计24-26年毛利率别离为30%/30%/30%。

　　公司控股子公司海颐软件是专注于为客户供给行业数字化处理计划和数字化效劳的科技企业，具有丰硕的数据办理及运营经历，是国度级高新手艺企业。今朝公司为电力能源、电子政务、交通运输等行业客户供给软件产物、手艺效劳和大数据使用。具有 CMMI L5 天分、ITSS 信息手艺效劳运转保护尺度契合性三级认证（ITSS L3）、电力需求侧办理效劳机构才能一级认证，前后经由过程ISO9001、ISO14001、ISO45001、ISO27001 和 ISO20000 认证，经由过程软件企业认证、高新手艺企业认定。23年海颐软件完成停业支出 8.11 亿元，较客岁同期增加 0.25%；净利润 1.04 亿元，较客岁同期增长15.55%。

　　【许继电气】公司是专注于电力、主动化和智能制作的高科技当代财产团体。公司作为中国电力配备行业的抢先企业，努力于为百姓经济和社会开展供给高端能源和电力手艺配备，为干净能源消费、传输、配送和高效利用供给片面的手艺、产物和效劳支持。公司聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及产业智能化五大中心营业，综合能源效劳、智能制作、智能运检、先辈储能等新兴营业，产物可普遍使用于电力体系各环节。

　　营业四：产业互联网及智能制作营业标的目的：公司主动呼应国度产业互联网计谋，到场国度产业互联网标识剖析大众效劳支持平台的建立，依托云、大、物、移、智等手艺，构建多行业、多地区、多财产融通的大众效劳平台，面向都会及企业构成独具东方聪慧的使用处理计划。

　　【国电南瑞】公司作为专业处置电力主动化软硬件开辟和体系集效果劳的供给商，次要处置电网调理主动化、变电站主动化、火电厂及产业掌握主动化体系的软硬件开辟和体系集效果劳。

　　营业六：综合能源及假造电厂营业标的目的：公司打造了涵盖“绿色能源建立+聪慧能源办理+云化智能运维+假造电厂+电力买卖帮助决议计划+绿电绿证买卖+碳资产办理”等绿色低碳全财产链的中心产物、手艺和效劳，为园区、工场、企业、黉舍、旅店、病院、修建楼宇等各类使用处景供给海内抢先的综合能源效劳团体处理计划。

　　■ 功绩表示优良，条约欠债高增。公司经停业绩持续16年连结了两位数的年增加。2023年公司完成停业支出64.78 亿元，同比增加18.64%，完成归母净利润 5.41 亿元，同比增加 23.46%。2024年第一季度，公司完成停业支出12.78亿元，同比增加11.06%，完成归母净利润 1.01 亿元，同比增长 32.04%。公司条约欠债总额连续提拔，2023年公司条约欠债总额为30.65亿元，同比增加42%，2024Q1公司条约欠债总额为31.61亿元，同比增加27%。

　　新产物助力新型电力体系和新能源系统建立，进一步提拔市场所作力。公司增强研发投入，多个新产物获得打破性停顿。配电终端：III区信息化、配网主站使用软件在北京、山西、安徽、重庆等地推行使用。深度交融电容取电型FTU完成市场打破，在江西、安徽等地供货超5000套；福建保测一体化系列终端完成自立研发，初次完成配电终端与庇护产物互联互通；国产化宓羲配电终端经中国电工手艺学会审定为海内抢先并完成新产物试挂；一二次交融产物：公司领先推出海内首个数字式架构的数字式高防护环保型一二次交融环网箱，同时数字式高防护环保气体一二次交融环网箱经中国电工手艺学会审定为团体国际先辈程度，部门离艺居国际抢先；海内首台量子数字化高防护环网箱在浙江树模区胜利投运，提拔了配电网的防灾减灾才能；变压器：变压器分公司在作为国网配电变压器尺度化设想的牵头单元，到场草拟国网《10kV配电变压器手艺标准》。

　　2）外洋开展的政治和汇率风险。在因为地缘政治身分使得环球经济一体化面对应战，国际间商业磨擦不竭、影响深远，国际商业遭到政治身分和汇率变更的风险影响加大。

　　2019-2023年外洋营收CAGR为15.88%，毛利率逐年增加。公司主动鞭策外洋开展计谋，外洋营收逐年增加，2019-2023年外洋营收CAGR为15.88%，外洋支出占比保持在5-6%阁下的程度。2023年公司外洋停业支出3.74亿元，同比增加31.09%，总支出占比5.77%；从红利才能来看， 受益于外洋新产物及新市场的打破，毛利率逐年增加，2023年毛利率为30.68%，同比增加7.15pcts。

　　■ 提拔大电网跨省跨区和谐调理才能。充实操纵我国地区广大、各地区负荷特征和新能源资本存在差别、互补潜力较大的特性，发掘跨省跨区送受端调理资本的互济潜力，经由过程灵敏调理静态优化送电曲线，完成更大范畴的电力供需均衡和新能源消纳。顺应新能源着力大幅颠簸带来的省间电力流向调解，增强电网灵敏调理才能建立，提拔电网宁静不变运转程度。

　　24年国网第一批电表招标完成量价齐升。2024年2月，国网表露24年第一次电表招标状况。招标量方面，A级电表3827.8万台，同比增加107%；B级电表543万台，同比增加9%；C级电表42.9万台，同比增加5%；D级及以上电表（含D级电表和高端智能电表）1.8万台，同比增加70%；专变收罗终端128.9万台，同比增加154%；集合器和收罗器109万台，同比增加106%。招标金额方面，第一批公示金额为123.80亿元，同比增加37.28%。

　　配网投资无望持续连结构造性提拔。在我国新型电力体系的架构中，配电网是保证终端用电的主要环节，在为用户供给效劳的同时主动施行需求呼应，与输配电网间构成双向相助、协同共生干系。新型电力体系转型以致配网运转庞大水平加重，在供电侧跟着大批散布式能源接入电网，招致配电网从无源酿成有源收集；在负荷侧，电动汽车、充电桩等场景的增长进一步加大了配电网运转掌握的难度。今朝我国配网侧亟需进步智能化、主动化程度，而配套特高压接入配电网也将拉动配网侧投资需求连结高增。跟着宏观政策、数字手艺前进与晋级等多厚利好身分的叠加影响，能源与互联网交融历程放慢，将来智能配电网将迎来高速开展阶段。

　　今朝我国假造电厂处于早期阶段。跟着海内关于假造电厂的政策几次出台，各省分试点的不竭促进，假造电厂贸易形式日益成熟。24年6月，国度发改委公布的《电力市场羁系法子》自2024年6月1日起实施，明白指出需求新增假造电厂作力电力买卖主体,这将为可控负荷、新型储能、散布式新能源等灵敏性资本供给进入市场的时机。

　　■公司概览：电力主动化老牌，电网全环节笼盖。公司汗青能够追溯到上世纪50年月，1987年公司前身烟台计较机公司建立，1997年在厚交所上市。公司今朝具有涵盖调理主动化、集控站、变电站庇护及综合主动化、配电主动化、假造电厂、综合能源、电能表及计量等系列产物和片面处理计划再生能源有限公司，在电力行业源-网-荷-储等各个环节构成了完好的财产链规划。

　　公司占比前三大营业别离为配用电营业、调理及云化营业、输变电主动化营业。2022年，团体公司明白中持久数字化计谋和计谋目的，片面放慢数字化转型，同时对营业数据统计口径停止调解。2022年从前，公司营业按产物分类营收排名前三的营业别离为：电网主动化体系、智能用电及电能信息办理体系、信息办理体系。2023年公司支出占比最高的营业为配用电营业，占比57.02%，完成营收36.94 亿元；其次是调理及云化营业，占比17.01%，完成营收11.02 亿元；输变电营业占比9.62%，完成营收 6.23 亿元。产业互联网及智能制作、新能源及储能营业别离占公司支出的6.15%和5.31%；租赁及综合能源及假造电厂等营业当前占比相对较低。

　　东方电子000682）深耕电力主动化范畴，海内市占率多年首屈一指。公司汗青能够追溯到上世纪50年月，1987年，公司前身烟台计较机公司建立，1997年在厚交所上市。公司阅历数十年开展，成为集科研开辟、消费运营、手艺效劳、体系集成于一体的国有控股高科技企业团体，涵盖调理及云化营业、输变电主动化营业、智能配用电营业、新能源及储能、综合能源及假造电厂和产业互联网及智能制作六大财产标的目的，在电力行业源-网-荷-储等各个环节构成了完好的财产链规划，产物广泛东南亚、南亚、中东、非洲及欧洲等多个国度和地域。

　　3）研发不及预期风险。在数字化手艺快速开展确当今，公司面对手艺的快速迭代和将手艺研发的体系风险，在鞭策新手艺、新尺度在产物中的使用时能够不及预期。

　　专注电力（1982-2001）：1987年4月，建立烟台计较机公司。1991年，建立烟台东方电子信息财产团体公司。1994年，烟台东方电子信息财产股分有限公司建立不成再生的能源。1996年，得到国度级企业手艺中间认证。1997年在厚交所胜利上市。1998年，建立八大研讨所，具有面向电力发输变配用全系列处理计划。2001年，DF8002中标国际国度级调理主动化体系，标记着东方电力主动化产物胜利走向外洋市场。

　　配电主动化范畴一体化财产链再生能源有限公司。公司是天下最早进入配电主动化范畴的厂商之一，共同国网、南网的开展计谋，连续立异，支持配电网根底建立、办理提拔、聪慧化转型。当前，公司的配电财产，能供给从配电云主站、中高压一二次交融装备、各式变压器、到储能、柔直等全系列的产物和效劳。

　　2023年支出略有降落，毛利率显现上升趋向。公司电力调理营业2022年及2023年停业支出为11.36/11.02亿元，支出占比别离为20.80%/17.01%；2022年及2023年毛利率为36.02%/39.73%，2023年同比增加3.71pcts。营收小幅降落是因为硬件类营业营收同比削减，但软件和手艺效劳类营业营收同比增长。

　　营业二：调理及云化营业标的目的：智能调理体系处理计划面向国度电网、北方电网、各级调理中间，按照客户需求灵敏设置，将传统的调理、集控、配电、继保、安自等各自自力的营业使用，整合为一套体系；同时将各级调理掌握中间及厂站营业纵向贯穿，完成调控营业的方案、数据、阐发、掌握等信息的同享和和谐，是各级、各种电力调控中间完成智能电网运转掌握和优化运营的团体处理计划。

　　调理是电力体系连结均衡的中心。电力体系是由很多发电厂供给电能，经由过程输电、变电、配电、供电收集向广阔用户供电，是一个宏大而庞大的体系，其产、供、销历程在一霎时同时完成和均衡，因而，电力体系调理要随时连结发电与负荷的均衡，请求调理统领范畴内的每个部分严厉按质按量完成调理使命。新型电力体系智能调控是指操纵先辈的信息手艺和智能化手艺，对电力体系停止片面的监测、阐发和掌握，以完成电力体系的高效运转和优化调理。经由过程新型电力体系智能调控手艺，能够完成对电力体系的精密化办理和优化，进步电力体系的服从、牢靠性和可连续开展程度。

　　1）智能配用电营业：公司配用电营业笼盖完好，23年配电终端产物在国网份额排名第3，南网排名第1；别的，公司子公司威思顿在国网电表集合招标中持续八年位列单主体招标厂家的市场前三。从行业层面来看，“十四五“时期，国网方案配电网建立投资超越1.2万亿元，占电网建立总投资的60%以上；南网计划配电网投资到达3200亿元，占到总投资的50%，配网投资今后无望加快。我们估计24-26年营业完成支出46.18/57.72/72.15亿元，对应增速为25%/25%/25%。红利程度估计连结安稳，2023年毛利率为32.56%，24-26年对应毛利率别离为33%/33%/33%。